Wook (Versão Inglesa) | eBook Bertrand (Versão Inglesa) | eBook loja Kobo (Versão Inglesa)
O livro num parágrafo
No cativante Trillions: How a Band of Wall Street Renegades Invented the Index Fund and Changed Finance Forever, Robin Wigglesworth relata a história do nascimento do investimento passivo, dos fundos de índice e dos ETFs. A novela transporta-nos numa viagem desde a Universidade de Chicago até aos impérios da BlackRock, Vanguard e State Street, e é uma leitura muito interessante para os apaixonados da história dos mercados financeiros.
As personagens
O autor começa por listar as principais personagens desta história, indicando também o contributo de cada uma para a inovação financeira descrita. Estas personagens dividem-se em dois grandes grupos: académicos e investidores.
Os académicos
Os académicos representam um conjunto de professores universitários que desenvolveram teorias de ciência económica e mercados financeiros. Estes professores comprovaram progressivamente que a rentabilidade líquida média de fundos de investimento passivo é superior à dos fundos de investimento ativo. Quase todos estes académicos receberam o Prémio Nóbel da Economia:
Os investidores
Os investidores representam um grupo heterogéneo de personalidades que converteram a teoria em prática, criando os primeiros fundos de índice, os primeiros ETFs e popularizando estes produtos de investimento como substitutos dos tradicionais fundos de investimento ativo:
A história
Podemos pensar que o investimento passivo começou com o lançamento do fundo Vanguard 500 em 1976 (um fundo que replicava o S&P500), mas na verdade tudo começou seis anos antes, quando a empresa de bagagens Samsonite pediu à Wells Fargo que investisse 6 milhões de dólares do seu fundo de pensões num fundo que replicasse o desempenho de todas as ações da bolsa de valores de Nova Iorque. Esta experiência fez que com que outras instituições financeiras (Batterymarch Financial Management e American National Bank) e empresas (AT&T, Illinois Bell, Ford, Exxon) decidissem copiar a estratégia, criando o mote para o nascimento dos fundos de índice.
Contudo, o arranque dos fundos de índice não se revelou tarefa fácil. Em 1976, a Vanguard percorreu os Estados Unidos na esperança de angariar 200 milhões de dólares para o seu primeiro fundo do S&P500, mas conseguiu obter apenas $14 milhões. No entanto, o tempo deu razão aos fundos de índice, com os seus menores custos a deixarem os investidores passivos com mais dinheiro no bolso do que os investidores ativos.
Desta forma, os fundos de índice foram progressivamente crescendo e, em 1993, a State Street Global Advisers lançou o primeiro ETF dos Estados Unidos da América, o SPDR S&P 500 ETF trust. As gigantes BlackRock (que em 2009 adquiriu a iShares ao Barclays, que por sua vez havia adquirido o negócio à Wells Fargo) e Vanguard seguiram-se à State Street, e expandiram a sua oferta de ETFs com outros produtos que replicavam também o desempenho de bolsas internacionais ou pequenas empresas (Small Caps), chegando ao império que têm atualmente. Robin Wigglesworth escreve também sobre fornecedores de ETFs dedicados a nichos de mercado, como a Dimensional Fund Advisors, que conta com muitos dos académicos da Universidade de Chicago na sua direção, e a Christian Wealth Management, que vende ETFs alinhados com os valores cristãos, fazendo ver que ETFs podem também ser utilizados para estratégias de investimento menos passivas.
Desafios atuais
ETFs e fundos de índice superam já os 10 triliões de dólares de ativos sob gestão, e boa parte deste montante está concentrado em apenas três empresas: BlackRock, Vanguard e State Street. O último terço do livro aborda desafios e problemas reais, que resultam do enorme sucesso destes produtos financeiros e da concentração de poder num tão reduzido número de casas de investimento.
O maior dos problemas é o poder de voto que resulta desta gigante concentração de capital. BlackRock, Vanguard e State Street são já a as principais accionistas de várias das maiores empresas norte-americanas, o que faz temer que as mesmas possam exercer influência sobre políticas normalmente reservadas a governos democraticamente eleitos. Outros problemas abordados incluem o risco de concertação de preços por parte de empresas que são detidas pelos mesmos accionistas (embora não haja evidência disso e tal seja punível à luz das leis antitrust), bem como a perda de biliões de dólares de receitas por parte da indústria financeira, que podem colocar em causa a qualidade dos relatórios de investimento produzidos ou a sustentação de todo o ecosistema dependente da banca de investimento.
Conclusão
O livro relata de forma cativante as principais inovações financeiras dos últimos 50 anos, contando-nos a história que resultou na transferência de biliões de dólares dos bolsos da banca de investimento para o pequeno investidor privado. É uma leitura muito interessante, que destaca as contribuições de cada indivíduo que permitiram chegar até aos produtos de investimento disponíveis nos dias atuais. O autor consegue um bom equilíbrio entre listar os benefícios do investimento passivo e abordar os desafios e problemas resultantes do mesmo.
Este não é um livro para quem está a dar os primeiros passos e quer aprender a investir. É um livro para quem gosta de investir com base na ciência existente e tem um interesse pessoal em história e em mercados financeiros.
Se achaste este artigo útil, adorava que o partilhasses com quem pode beneficiar dele. No final de contas é grátis e ajuda-me a manter a motivação para produzir mais conteúdo!
Alguns links deste artigo são links de afiliados. Isto significa que, sem qualquer custo adicional para si, eu recebo uma pequena comissão caso você clique num desses links e compre o livro em questão.